Is Die Nse Ipo 'N Winskoop

Is die NSE IPO 'n winskoop? Die langverwagte Nairobi Effektebeurs IPO is uiteindelik hier. A 34% - belang in die besigheid is nou beskikbaar vir die publiek as die Keniaanse aandelemark lyk om kontant in te samel vir die uitbreiding en om verbandskuld verminder. Die IPO prys is vasgestel op Kshs9.50 per aandeel. Is dit 'n winskoop geleentheid vir Kenia beleggers? Kom ons neem 'n vinnige blik op die prospektus om uit te vind. Hoe werk die NSE Maak Geld? Wel begin deur die verkryging van 'n begrip van hoe presies die NSE maak geld. Page 84 van die IPO prospektus breek dit af mooi. Die tafel in die middel van die bladsy toon dat heffings transaksie is die NSEs primêre bron van bedryfsinkomste. In 2013, hierdie heffings beloop meer as Kshs405 miljoen. heffings transaksie is gelde wat gehef op transaksies aandeel. Op die oomblik is hierdie heffing vas teen 'n koers van 0.24% van die totale handel waarde. Dus, as jy 10,000 sjielings waarde van Safaricom aandele gekoop, sou die NSE samel 12 sjielings van julle plus nog 12 sjielings van die verkoper vir 'n totaal van 24 sjielings. Kshs10,000.00 x 0,0024 = Kshs24.00 So, die NSE maak geld uit elke sjielings miljoen se aandele verhandel. In dieselfde tafel, sien ons ook dat die NSE versamel jaarlikse lys fooie. Dit is fooie aan elke maatskappy wat sy aandele lys vir handel op die mark. Let daarop dat hierdie inkomste relatief stagnante is oor die afgelope vyf jaar. Dit is omdat slegs 'n paar nuwe maatskappye die uitruil gedurende hierdie tyd raam aangesluit en 'n paar ander het opgewonde vir een of ander rede. Page 85 van die prospektus toon 'n paar ander bronne van inkomste. Dit wissel van rente op beleggings te huurinkomste. Hoeveel geld het die NSE te maak? Nou dat ons 'n bietjie van 'n idee hoe die NSE maak geld, Kom ons probeer om uit te vind hoeveel dit verdien uit herhalende bronne in 2013. Ons wil 'n basislyn verdienste figuur te lei - een wat ons vol vertroue dat die NSE sal versamel kan word jaar na jaar, selfs as die besigheid nie meer groei. Die inkomstestaat op bladsy 80 van die prospektus dui daarop dat die NSE verdien Kshs379,341,000 voor belasting in 2013. Ons moet hierdie figuur te pas om verantwoording te doen inkomste en uitgawes wat waarskynlik weer voorkom volgende jaar Arent. Verder op die inkomstestaat, sien ons dat die NSE berig Kshs115,574,000 van die herstel van twyfelagtige skuld in 2013 Dis 'n groot vir die NSE, maar sy het waarskynlik nie van plan om weer gebeur nie volgende jaar. So, laat trek dit uit verdienste voor belasting. Oorgebly het met aangepaste verdienste voor belasting van Kshs263,767,000. Kshs379,341,000 - Kshs115,574,000 = Kshs263,767,000 Nou, laat teruggaan na bladsy 85 om te sien of enige van die inkomste berig daar lyk soos sy waarskynlik nie herhaal word nie. Die enigste twyfelagtige inkomstestroom wat ek sien is die "Marktoegang Fooi" van Kshs40,000,000. Dit verskyn skielik in 2013, en ek weet nie wat dit is. Om veilig te wees, kan trek dit uit ons totaal. Na die verwydering van die toegang tot die mark fooi, oorgebly het met aangepaste verdienste voor belasting van Kshs223,767,000. Nou moet ons rekenskap belasting. Kenyas korporatiewe belastingkoers staan ​​tans op 30%. Na die toepassing van hierdie om die pre-belasting bedrag, is ons gelaat met netto inkomste van Kshs156,637,000. Kshs223,767,000 x 70% = Kshs156,636,900 Hoeveel is hierdie per aandeel? Die prospektus sê op bladsy 19 dat die NSEs totale telling aandeel sal wees 194625000 aan die einde van die IPO, in die veronderstelling dat die aanbod ten volle onderteken. Verdeel ons aangepas netto inkomste deur hierdie syfer, en is gelaat met verdienste per aandeel van Ksh0.80. Kshs156,637,000 / 194625000 = Ksh0.80 Dit EPS is die bedrag van die inkomste wat ons kan die NSE redelik aanvaar sal vanjaar in te samel na jaar, selfs as sy groei stagneer. So, op 'n genormaliseerde grondslag, die NSE IPO is ingestel teen 'n prys / verdienste-verhouding van 11,8. Kshs9.50 / Ksh0.80 = 11.8 Hoe vinnig word die NSE groei? Dit is hier waar dinge moeilik. Ons wil 'n goeie raaiskoot te maak oor hoe vinnig die NSE sy verdienste sal groei ten einde vas te stel of Kshs9.50 is 'n billike aandeelprys. As die NSEs verdienste stagneer nou, wed ontvang 'n aangepaste verdienste-opbrengs van 8,4%. Ksh0.80 / Kshs9.50 = 0,084 Dis nie 'n groot - veral wanneer Keniaanse effektekoerse is beweeg word om 11%. So, goed moet die NSE verdienste groei tot die IPO moeite werd te maak. Oor die afgelope vier jaar, die NSE gegroei sy aangepaste verdienste op 'n jaarlikse tempo van 113%. Dis 'n besonder vinnige tempo, en dit is nie geneig om te veel langer volhoubaar wees. Wat kan 'n meer redelike verwagting van verdienstegroei oor die volgende vyf jaar? Een manier om te modereer ons vooruitskatting is om groei in bedryfsinkomste in plaas van netto inkomste te oorweeg. Bedryfsinkomste geneig om minder wisselvallig as netto inkomste te wees, en dus minder geneig om te word beïnvloed deur abnormale gebeure. As ons teruggaan na die inkomstestaat op bladsy 80, kan ons sien dat bedryfsinkomste het opgestaan ​​uit Kshs164,387,000 in 2009 tot Kshs488,766,000 in 2013. Prop hierdie syfers in hierdie sakrekenaar. en ons vind dat die NSEs bedryfsinkomste gestyg teen 'n koers van 31,31% oor die afgelope vier jaar. Is dit 'n volhoubare verdienste groeikoers oor die volgende vyf jaar? Dit mag ag geneem word dat die handel volumes is na bewering op 37% deur middel van die eerste helfte van 2014. Maar laat wees ekstra konserwatief en aanvaar dat 'n redelike inkomste groeikoers oor die volgende vyf jaar is die mooi ronde figuur van 20%. Is die NSE IPO 'n winskoop? As die NSEs aangepaste verdienste per aandeel gegroei teen 'n gemiddelde koers van 20% oor die volgende vyf jaar, sal hulle Kshs1.99 gelyk in Julie 2019. Ksh0.80 x 1.20 ^ 5 = Kshs1.99 Kom ons konserwatief aanvaar dat die mark die aandele sal waardeer teen 'n P / V-verhouding van 10 op daardie tydstip. Dit lyk redelik oorweging van die NSEs groeikoers en die feit dat aandele van die Johannesburgse Effektebeurs tans teen 'n P / E van 16. A P / V-verhouding van 10 gee die aandele ter waarde van Ksh19.90 in 2019. Kshs1.99 x 10 = Kshs19.90 So dit beteken dat hulle sal meer as verdubbel in waarde van hul Kshs9.50 IPO prys het. Nie sleg nie! Plus, mustnt ons vergeet dividende! Volgens bladsy 19 van die prospektus, die NSE uitbetaal n dividend van Kshs49,000,000 in 2013. Dit is gelykstaande aan Ksh0.25 per aandeel na die IPO is voltooi. As ons konserwatief aanvaar dat die IPO 'n dividend van Ksh0.25 sal betaal per jaar vir die volgende vyf jaar, sal die houers van die voorraad totale dividende van Kshs1.25 samel. Nou, laat dit alles saam. 'n geannualiseerde opbrengs van 17,4% - As NSE aandele word geprys teen Kshs19.90 in 2019, en die maatskappy betaal 'n totaal van Kshs1.25 in dividende oor die volgende vyf jaar, dan beleggers sal 'n totale opbrengs van 122,6% maai. (Kshs19.90 + Kshs1.25) / Kshs9.50 = 122,6% 122,6 ^ 1/5 - 1 = 17.4% Is 17,4% 'n ordentlike jaarlikse opbrengs? Ek glo dit is, en dus dink ek die NSE IPO is een wat Kenia beleggers goed oor kan voel. Wat dink jy? Nou is dit jou beurt. Het ek te optimisties of pessimisties in my aannames is? Is daar ander faktore om te oorweeg wanneer 'n belegging in IPOs? Kom ons hoor jou gedagtes in die kommentaar. Ander artikels Jy mag dalk graag